%0 Journal Article
%T Public Debt, Fiscal Solvency and Macroeconomic Uncertainty in Latin America. The Cases of Brazil, Colombia, Costa Rica and Mexico
%A Enrique G. Mendoza
%A P. Marcelo Oviedo
%J Econom¨ªa Mexicana
%D 2009
%I Centro de Investigacion y Docencia Economicas
%X Los ratios de deuda p¨²blica respecto al pib en Brasil, Colombia y M¨¦xico fueron, en promedio, 12 puntos porcentuales m¨¢s altos durante el periodo 1996-2005 que durante el periodo 1990-2005. El ratio de deuda p¨²blica de Costa Rica permaneci¨® estable en un nivel elevado cercano a 50 por ciento.  Existe alguna raz¨®n para preocuparse por la solvencia del sector p¨²blico en estas econom¨ªas? Este trabajo proporciona una respuesta fundamentada en las predicciones cuantitativas de una variante de la metodolog¨ªa propuesta por Mendoza y Oviedo (2007). La metodolog¨ªa produce estimaciones proyectadas hacia el futuro de los ratios de deuda, consistentes con la solvencia fiscal de un gobierno sujeto a incertidumbre respecto a sus ingresos, y que s¨®lo tiene la posibilidad de emitir deuda que no es contingente con el estado de la naturaleza. En ese contexto, la aversi¨®n a sufrir un colapso del gasto p¨²blico induce al gobierno a respetar un "l¨ªmite natural de deuda" igual al valor anualizado del balance fiscal primario que tendr¨ªa lugar durante una "crisis fiscal". Este tipo de crisis ocurre cuando se produce una secuencia larga de choques adversos a los ingresos fiscales, y los gastos se ajustan a un m¨ªnimo valor tolerable. El l¨ªmite de deuda tambi¨¦n representa un compromiso cre¨ªble de repago de la deuda, aun durante el transcurso de una crisis fiscal. En general, el l¨ªmite de deuda no es igual al nivel sostenible de deuda, el cual es determinado por la din¨¢mica probabil¨ªstica del balance fiscal primario. Los resultados de nuestro escenario base cuestionan la sostenibilidad de los ratios corrientes de deuda de Brasil y Colombia, mientras que los de Costa Rica y M¨¦xico est¨¢n dentro de los l¨ªmites consistentes con la solvencia fiscal. Por el contrario, los ratios actuales de deuda lucen como insostenibles en los cuatro pa¨ªses cuando se consideran escenarios factibles de bajas tasas de crecimiento y altas tasas de inter¨¦s. Adem¨¢s, los ratios sostenibles de deuda son considerablemente m¨¢s bajos cuando se tiene en cuenta el riesgo de default.
%U http://www.redalyc.org/articulo.oa?id=32312000001