%0 Journal Article
%T Evid¨ºncias emp¨ªricas: arbitragem no mercado brasileiro com fundos ETFs Empirical evidence: arbitrage with Exchange-traded Funds (ETFs) on the brazilian market
%A Yuri Sampaio Maluf
%A Pedro Henrique Melo Albuquerque
%J Revista Contabilidade & Finan£¿as
%D 2013
%I Universidade de S?o Paulo
%X De acordo com a literatura de gest o de risco, a diversifica  o contribui para a mitiga  o do risco. Neste sentido, os fundos de ¨ªndice Exchange Traded Funds (ETF), rec¨¦m-introduzidos no mercado brasileiro, permitem sua f¨¢cil execu  o. Dentro deste contexto, o presente artigo investiga a efici¨ºncia do processo de valuation das cotas do fundo iShare Ibovespa com rela  o ao seu valor justo. Para isto, primeiramente ¨¦ empregada uma an¨¢lise das s¨¦ries temporais de alta frequ¨ºncia do ETF e Ibovespa, seguido de simula  es de estrat¨¦gias que contemplem ¨¢gios/des¨¢gios entre as s¨¦ries dos ativos, sem e com custos de transa  o. A fim de evitar efeitos de Data-Snooping nos resultados das opera  es, foi aplicado um Bootstrap para s¨¦ries temporais. No primeiro momento os resultados apontam para uma inefici¨ºncia do apre amento das cotas, visto que a incorpora  o de ¨¢gios/des¨¢gios na estrat¨¦gia produziu retornos de 172,5% acima de seu ¨ªndice. No segundo, verifica-se que mesmo com a introdu  o dos custos operacionais, os ganhos ainda assim apresentam inefici¨ºncia. Entretanto, a partir da t¨¦cnica de Bootstrap, os resultados n o apontaram para retornos excedentes, o que pode ser atribu¨ªdo meramente ao fen meno de Data-Snooping. Os resultados evidenciam, portanto, a inviabilidade dos agentes em auferir rendimentos anormais a partir de diverg¨ºncias entre os valores da cota do ETF e seu respectivo ¨ªndice, o que indica uma efici¨ºncia nas precifica  es das cotas do fundo iShare Ibovespa. According to risk management literature, diversification helps mitigate risk. Index funds, known as exchange-traded funds (ETFs), which were recently introduced into the Brazilian market, make diversification straightforward to accomplish. This paper investigates the efficiency of the valuation process of the Ibovespa iShares with respect to the fair value of the shares. For this purpose, a high-frequency time series analysis of ETFs and Ibovespa was used, followed by strategy simulations that included goodwill and negative goodwill between asset sets with and without transaction costs. To avoid data-snooping effects on the transaction outcomes, a time series bootstrap was applied. The results initially indicated share-pricing inefficiency because the inclusion of goodwill and negative goodwill in the strategy resulted in returns of 172.5% above the fund's index. Additionally, it became apparent that even with the introduction of operating costs, the gains continued to exhibit inefficiency. However, after applying the bootstrap technique, the results did not suggest excess returns, which coul
%K ETF
%K Arbitragem
%K Hip¨®tese de efici¨ºncia de mercado
%K Data-Snooping
%K ETF
%K Arbitrage
%K Market-efficiency hypothesis
%K Data snooping
%U http://www.scielo.br/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S1519-70772013000100007