O CAPM e o CAPM condicional na precifica o de índices acionários: evidências de mudan as nos coeficientes estimados de 2005 a 2008.

Este estudo testa e compara duas vers es da rela o de equilíbrio geral para a predi o dos retornos esperados: o CAPM na vers o estática e o CAPM na vers o condicional, que considera n o estacionárias as estimativas dos coeficientes ao longo de um determinado período. A primeira preocupa o foi quanto ao poder explicativo de cada modelo e em rela o aos efeitos das variáveis econ micas, e a segunda foi examinar a ocorrência de mudan as estruturais e quais os períodos impactaram no comportamento dos coeficientes. A análise foi feita em dados diários de índices representativos de papéis negociados na Bovespa no período compreendido entre 1o de dezembro de 2005 e 31 de outubro de 2008 (721 observa es). Para ter um número mínimo de observa es e estimar, de forma consistente, os parametros dos modelos de regress o e para que a corre o de Newey-West pudesse corrigir o problema de ineficiência dos coeficientes quando fossem violados os pressupostos clássicos de ausências de autocorrela o e heterocedasticidade dos resíduos, em alguns casos, teve-se de considerar as quebras que fossem estatisticamente mais significativas por meio do controle do período de monitoramento. Assim, após a aplica o dos testes para verifica o das hipóteses clássicas de MQO, constatou-se que o modelo escolhido seria o CAPM condicional, por apresentar menores critérios de informa es de Akaike (AIC) e Schwarz (BIC), sem a presen a de quebra estrutural. Quando se considerou a presen a de quebra estrutural na série temporal, observaram-se mudan as nos riscos sistêmicos e totais ao longo do período observado. Diante desses resultados, recomenda-se investigar os possíveis eventos que provocaram ruptura nas séries, observando os fatores que contribuíram para tal interferência.