O efeito da diversifica o no valor das empresas listadas em bolsa no Brasil.

Neste trabalho, verificam-se evidências de que a diversifica o e o valor das empresas s o negativamente relacionados. O trabalho segue a metodologia utilizada por Lang e Stulz (1994) e tem como objetivo determinar se o valor de mercado das firmas brasileiras é correlacionado com seu grau de diversifica o de seus negócios ou de sua carteira de negócios. Os resultados indicam que a rela o negativa é observada para diferentes métricas de diversifica o e se mantém mesmo quando se controla o efeito de outras variáveis conhecidas por influenciar o valor das empresas, a saber: investimentos, endividamento, rentabilidade e tamanho da empresa. Além disso, assim como empresas especializadas, as empresas pouco e altamente diversificadas também possuem um valor elevado, medido pelo Q de Tobin. Por fim, dois resultados novos trazidos por este trabalho s o o indício de que a diversifica o em segmentos mais relacionados apresenta um efeito menos negativo do que a diversifica o em segmentos distintos e o fato de a correla o da diversifica o com o valor da empresa ser positiva em tempos de crise econ mica. A implica o desse resultado é que as empresas que n o têm um posicionamento claro em rela o à decis o de diversifica o tendem a ter um desempenho pior que as demais e que, em momento de crise, as empresas mais diversificadas possuem um fluxo de rendimentos de menor risco. A limita o do trabalho é o fato de que a análise pode ter sido prejudicada porque a maioria das empresas brasileiras atua em segmentos extremamente relacionados. Isso p de ser observado pela altíssima média do índice Herfindahl, ainda que ajustado para considerar apenas segmentos n o correlacionados.