ANáLISE COMPARATIVA DA CAUSALIDADE DE MEDIDAS DE DESEMPENHO DAS EMPRESAS DA BM&FBOVESPA NO PERíODO DE 2000 A 2010

Este estudo tem por objetivo analisar a rela o de causalidade entre as medidas de desempenho EVA, LPA, ROE, ROA, VM com o MVA das empresas listadas na BM&FBovespa no período de 2000 a 2010, visando constatar a eficiência da utiliza o dessas medidas como métricas para a análise e acompanhamento do desempenho dos negócios das empresas pesquisadas. A pesquisa se justifica pela relevancia da mensura o do desempenho empresarial e da necessidade de informa es que evidenciem a gera o de valores aos acionistas e a valoriza o das a es. O estudo tem como amostra 196 empresas listadas na BM&FBovespa, com dados do período de 2000 a 2010 disponíveis na base do Economática . De posse dos dados foi utilizado uma estimativa econométrica de painel dinamico, no qual acompanhou-se ao longo do tempo 196 empresas durante dez períodos. Para analisar a rela o entre as variáveis explicativas com o MVA utilizou-se o estimador GMM de Arellano e Bond (1991) e do teste de causalidade de Granger para evidenciar estatisticamente o sentido de causa entre as variáveis estudadas. Os resultados alcan ados permitem-nos identificar a rela o bidirecional de causalidade entre o desempenho do EVA com o MVA das empresas, bem como, os resultados evidenciaram a rela o de causalidade bidirecional entre as variáveis LPA e VM com o MVA das empresas. No entanto n o foi possível confirmar a rela o de causalidade entre o ROA e o ROE com o MVA das empresas da amostra por meio do teste de Causalidade de Granger. Os achados provocam a discuss o sobre a eficiência da utiliza o de indicadores tradicionais de desempenho e medidas baseadas na gera o de valor a partir do custo de capital.