DETERMINANTES E CONSEQUêNCIAS DO FECHAMENTO DE CAPITAL NAS PRáTICAS DE GERENCIAMENTO DE RESULTADOS

A literatura estrangeira que investiga os incentivos e determinantes do fechamento de capital das companhias abertas é fortemente concentrada no ambiente norte-americano, sendo no Brasil pouco investigados. Este artigo tem como objetivo analisar os efeitos do fechamento de capital nos incentivos às práticas de gerenciamento de resultados de empresas brasileiras, levando em considera o os motivos divulgados pelas empresas. A amostra do estudo é composta pelas companhias abertas brasileiras listadas na BM&FBOVESPA que fecharam seu capital no período entre 2000 e 2012, conforme motivos divulgados (processo de incorpora o ou voluntário) em cada evento de fechamento no website da BM&FBOVESPA. Foram utilizadas duas métricas de gerenciamento de resultados para capturar diferen as de comportamento dos números contá-beis, os accruals discricionários e a suaviza o de resultados, através dos modelos KS (1995) e Eckel (1981), respectivamente. Para aumentar a robustez dos resultados duas amostras de em-presas foram usadas para controlar os efeitos do fechamento, chamadas de matched samples, a primeira composta por empresas comparáveis (empresas do mesmo setor e com tamanho do ativo total semelhante) e a segunda amostra utilizando todas as companhias abertas. As evidên-cias indicam que o fechamento de capital, em geral, influencia as práticas de gerenciamento de resultados, entretanto, n o de maneira diferente pelos motivos investigados (voluntário ou incorpora o). Adicionalmente, existem evidências fracas de que tamanho da firma, endivida-mento e estrutura de propriedade influenciam o gerenciamento de resultados. Os resultados contribuem para orientar reguladores, analistas, profissionais de mercado e investidores no monitoramento das atividades das empresas e das escolhas contábeis dos executivos.