Análise do Desempenho de Fundos de Investimentos: Um Estudo em A es Brasileiras no Período de Janeiro de 2004 a Agosto de 2009 Performance Analysis of Investiment Funds: A study in Brazilian Stocks from January 2004 to August 2009

O objetivo do trabalho é analisar a superioridade do desempenho dos fundos de investimento com gest o ativa em rela o ao seu benchmark. Para tanto, foram analisados os desempenhos históricos ajustados ao risco, assim como as habilidades de seletividade e market timing dos gestores. Os testes foram feitos com 106 fundos de investimento em a es caracterizados como Ibovespa Ativo e o ativo livre de risco utilizado foi o Certificado de Depósito Interbancário (CDI). Foram utilizados os índices de Sharpe, Treynor e Jensen, e os modelos de Treynor-Mazuy e Henriksson-Merton. Como resultado, observou-se que os índices de Sharpe e Treynor demonstraram superioridade de cerca de metade dos fundos analisados. No entanto, o índice de Jensen e os modelos de Treynor-Mazuy e Henriksson-Merton n o apresentaram resultados significativos que pudessem evidenciar as habilidades de seletividade e market timing dos gestores. The objective of this study was to assess the superiority of investment funds with active management in relation to its benchmark. To this end, we analyzed the historical performance adjusted for risk, as well as the selectivity and market timing ability of fund managers. Tests were done with 106 active funds characterized as Ibovespa Active. The risk-free asset used was the CDI. We used Sharpe and Treynor ratios, Jensen’s alpha, and Treynor-Mazuy and Henriksson-Merton model. The Sharpe ratio and the Treynor ratio have shown superiority of about half of the funds examined. Jensen’s alpha as well as Treynor-Mazuy and Henriksson-Merton models haven`t shown significant results that could demonstrate the skills of selectivity and market timing of fund managers.