As Rela es entre Governan a e Risco nas Companhias Abertas Brasileiras The Relationships Between Governance and Risk in Brazilian Companies Las Relaciones entre Gestión y Riesgo en las Empresas Brasile as de Capital Abierto

RESUMO Nesta pesquisa procurou-se estimar a qualidade da governan a praticada por uma amostra significativa de companhias abertas brasileiras, por meio de um índice composto por 20 perguntas de respostas binárias, no período entre 2002 e 2006, e estudar as possíveis rela es entre esse índice e o risco das companhias abertas brasileiras. Confirmou-se a hipótese inicial de que melhores níveis de governan a est o associados a menores riscos. Os resultados conseguidos por meio da aplica o do método das regress es lineares foram confirmados pelos resultados obtidos com o uso do método das equa es estruturais, mesmo sendo observada a presen a de endogeneidade nesse relacionamento. Desse modo, o artigo contribui para evidenciar de que modo a governan a afeta o risco, que é uma variável que afeta diretamente o valor das empresas. Assim, aumenta-se a compress o das rela es entre governan a e valor. Desse modo, as empresas devem buscar a melhoria de suas práticas de governan a para maximizar o valor de seus acionistas e aumentar sua competitividade na atra o de recursos que viabilizem suas opera es e diminuam o custo desse capital. ABSTRACT This study evaluated the quality of governance practiced by a significant sample of publicly traded Brazilian companies between 2002 and 2006 and related it to their market risk. An index containing twenty questions with binary answers was used to measure governance quality. Market risk was measured by the betas, the volatility of the shares prices, the idiosyncratic risk and the weighted average cost of capital. The results obtained by the method of linear regressions were confirmed by the results obtained by structural equations. The original hypotheses that better levels of governance are associated with a lower risk were confirmed. The effects of possible endogeneity didn't prejudice the results obtained by linear regressions. The article contributes to show how governance affects risk, which is a variable that directly affects the value of companies. Thus, knowing that governance affects the risk increases the importance to improve governance practices in companies. RESUMEN En esta investigación hemos intentado estimar la calidad de la gestión practicada por una muestra significativa de sociedades de capital abierto brasile as, por medio de un índice formado por 20 preguntas de respuestas binarias, en el período entre 2002 y 2006, y estudiar las posibles relaciones entre ese índice y el riesgo de las sociedades de capital abierto brasile as. Se ha confirmado la hipótesis inicial que los mejores niveles de gestión es