THE RELATIONSHIP BETWEEN RISK AND EXPECTED RETURNS WITH INCOMPLETE INFORMATION

Generalmente, la teoría de valoración de activos asume que los mercados son perfectos y, en consecuencia, los modelos de valoración no consideran la posibilidad de que existan deficiencias de información durante el proceso de formación de precios de los activos. Nuestro trabajo analiza si la cantidad de información disponible sobre un activo determina, de algún modo, su rentabilidad. Concretamente, pretendemos analizar si existe un factor de riesgo sistemático asociado a la información que haga que aquellos activos muy sensibles a esta fuente de riesgo presenten mayores rentabilidades medias. Nuestros resultados indican que, efectivamente, el mercado valora el riesgo de desinformación. Encontramos mejoras sustanciales en el ajuste de modelos tradicionales como el CAPM o el modelo de Fama y French cuando incorporamos este factor de riesgo, tanto en el análisis de serie temporal como en el de sección cruzada.